На чем держится доходность государственной монополии и есть ли у нее будущее. (укр)

Завжди корисно глянути на ситуацю вдсторонено. з стратегчною оцнкою подй. На основ мркувань за межами очевидного, outside the box.

Саме з тако позиц хочу подивитися на складов консолдованого фнансового результату групи "Нафтогазу" за 2019 рк та перспективи на 2020 рк.

Чому я можу про це говорити? З 2016 року донедавна я працював фнансовим контролером "Нафтогазу".

Для початку наведу деяк цифри, як пояснюють, на чому "Нафтогаз" заробля.

Левова частка прибуткв компан за 2019 рк пов'язана з неоперацйною дяльнстю - отриманою компенсацю за судовими позовами вд "Газпрому".

Звт за 2019 рк пдтверджу це. Чистий прибуток компан вд основно дяльност - 4,9 млрд грн. Компенсаця вд "Газпрому" - 68 млрд грн, рекласифкаця припинено дяльност з транзиту газу - 77 млрд грн.

Прогнози експертв. Говорячи про майбутн "Нафтогазу", експерти наголошують на двох важливих моментах: цнах на газ та успху трансформац компан. Третя складова - можлив компенсац "Нафтогазу" за судовими ршеннями, як були ключовими для фнансового результату за 2019 рк.

Мова йде про судов процеси з "Газпромом" щодо експропрац кримських активв, оцнених 5 млрд дол, та про можливу компенсацю "Нафтогазу" гпотетичних втрат за продаж газу за цнами нижче ринкових у статус постачальника з спецальними обов'язками (ПСО).

З 1 серпня держава бльше не регулю цни на газ: що змнилося для населення

Вдповдно, у звт "Нафтогазу" вдображена примтка щодо можливо компенсац з боку держави за продаж газу в режим ПСО в розмр 39,2 млрд грн, АТ "Укргазвидобування" - понад 100 млрд грн. Остання компенсаця важлива для "Нафтогазу" не лише з точки зору фнансово стабльност, а як виправдання негативних результатв операцйно дяльност.

"Нафтогаз" зобов'язаний оплатити АТ "Укрнафта" суми за безоплатно вдбраний газ, проте безпдставно вдмовляться виконувати дан зобов'язання до отримання компенсац за ПСО, чим тисне на державн виконавч та судов органи щодо ухвалення ршення з компенсац за ПСО на свою користь.

На сторнц 31 фнансового звту "Нафтогазу" наведена таблиця вдхилень цн ПСО вд ринкових, у чому НАК вбача втрати та вимага компенсац.

Чи законн так вимоги, виршать вдповдн органи, проте це питання необхдно розглядати з огляду на ринков цни, як були у 2015 роц до введення режиму ПСО, та прогнозн цни на газ у програм 20/20 фнансових планах "Нафтогазу".

Фактичн цни реалзац газу АТ "Укргазвидобування" за 2015 рк становили 1 532 грн з ПДВ за тис куб м. Прогнозн цни на 2016-2020 роки визначалися у розмр 137 дол, 123 дол, 113 дол, 115 дол та 139 дол вдповдно.

Таким чином, "Нафтогаз", вимагаючи компенсац ПСО, звертаться до тимчасово ринково ситуац пкового росту цн та гнору вхдн дан, як використовувалися при ухваленн ршення, одночасно прикриваючи неефективнсть операцйно дяльност з реалзац програми 20/20.

Так прогнозн цни визначалися "Нафтогазом" як достатн для прибутковост та надходження коштв для реалзац програми з видобування газу.[BANNER1]

Свою чергою, питання прибутковост "Нафтогазу" хвилю населення в зворотно-пропорцйному вдношенн. Споживачам потрбн нижч цни, як за нших незмнних факторв, натомсть, зменшують прибутки компан.

Низьк цни також суперечать баченню акцонера "Нафтогазу" - уряду, який одню з цлей для кервника НАК визначив збльшення виплат до бюджету.

Тому бажання досягти енергетично незалежност, конкурентност та вдкритост газового ринку може незмнно супроводжуватися штучним завищенням цн реалзац в регульованому непрозорому ринку, особливо з боку монополста.

Зазвичай вища цна реалзац передбача вищу прибутковсть, проте прибутковсть не мрилом фнансово стабльност. Отриман вд населення прибутки, як показала практика 2017-2019 рокв, або витрачаються марно на недбал нвестицйн прокти, або вилучаються урядом у вигляд дивдендв.

На думку колишнього головного технолога "Укргазвидобування" Ярослава Сенишина, витрачен на реалзацю програми 20/20 40 млрд грн - це афера. Екскервник "Укрбургазу" Володимир Соколовський також наголошував на скороченн обсягв бурння у 2019 роц, незважаючи на закупвлю обладнання.

Питання операцйно ефективност важливе завжди - в епоху низьких цн на енергоресурси, в епоху високих. "Нафтогаз" за останн чотири роки побував в обох ситуацях. При цьому планування нвестицйних витрат здйснювалося з розрахунку ринково цни на газ на рвн близько 100-140 дол за тис куб м.

"Дйн корови" для олгархв та популств: змни в державних компанях пд загрозою

Враховуючи, що результати 2019 року мстять значну частку несподваних надприбуткв - так званих windfall profits, низьк цни також не повинн були стати сюрпризом при виконанн нвестицйних програм.

нше питання в тому, що компаня при пдготовц до сезону 2019-2020 рокв мпортувала газ за високими цнами. Якщо ринков цни протягом 2020 року не зростуть, то ц закупвл значно вплинуть на фнансов результати року.

Однак не виключено, що для пристойного фнансового результату у 2020 роц буде застосований креативний облк з списанням щодо собвартост продукц.

Трансформаця групи "Нафтогаз" - другий фактор, який називають рушйним для успху держкомпан. НАК активно пропагу трансформацю, суть яко поляга у створенн дивзонв (ст. 197 рчного звту "Нафтогазу" за 2019 рк).

"У 2018 роц група розпочала процес органзацйно трансформац в ефективну нтегровану нацональну нафтогазову компаню.

Операцйна модель передбача, що снуюч в груп напрямки дяльност було об'днано в дивзони, допомжн та корпоративн функц.

Дивзони об'днують основн напрямки дяльност сфокусован на досягненн фнансових та операцйних цлей. Допомжн та корпоративн функц мають на мет пдтримку дяльност дивзонв з метою максимзац вартост групи".

Що тут варте уваги? Так, дивзони можуть бути нструментом для збльшення операцйно ефективност, проте це не самоцль. Як саме максимзувати додану вартсть, а також як юридично грамотно реалзувати управлння в матричнй - дивзоннй - структур, поки що невдомо. Що ми мамо зараз?

"Нафтогаз" складаться з самодостатнх операцйних одиниць: АТ "Укртранснафта", АТ "Укрспецтрансгаз", АТ "Укртрансгаз", яке управля пдземними сховищами, та АТ "Укргазвидобування" як все ще найбльша компаня в Укран за видобутком природного газу.

НАК "Нафтогаз Украни" як окрема юридична особа закупову газ в "Укргазвидобування" в повному обсяз та за кордоном для покриття нестач ресурсу реалзову його населенню та кльком юридичним особам. Також НАК ма низку створених дочрнх пдпримств ТОВ, бльшсть з яких збитков.

Отже, завдяки якй саме трансформац "Нафтогаз" може розраховувати на прибутковсть? Очевидно, завдяки збльшенню видобутку та оптимзац собвартост природного газу АТ "Укргазвидобування".

Пошук ршень постйно ведеться в площин схвалення нових стратегй зростання видобутку, хоча уряд у цлях для голови правлння НАК окреслив збльшення пдтверджених резервв, а не збльшення видобутку.

Наприкнц - про саму трансформацю, хоча ця тема заслугову детального розкриття. У жодному нормативному документ "Нафтогазу" не визначен чтк цл трансформац, як можна буде вимряти, та шляхи реалзац.

Бльше того, у липн 2020 року "Нафтогаз" видав глосарй термнв з визначеннями основних нових понять, зокрема, "адвокаця", "дивзон", "корпоративна функця", проте "трансформаця" там не визначаться.[BANNER2]

Вльний ринок газу

Яким ще чином "Нафтогаз Украни" як окрема юридична особа, абстрагуючись вд "Укргазвидобування", може покращити сво фнансов результати?

Зважаючи на вдсутнсть видобутку, окрм проктв у гипт через дочрн пдпримства, вагомим може бути завоювання частки роздрбного та промислового сегментв споживання газу та його прибуткова реалзаця. Саме цим завданням НАК вдводить провдну роль у реформуванн ринку газу.

Щоб реалзувати ц завдання, компаня створила вдокремлен юридичн особи для роботи у рзних сегментах ринку. Проте результати х дяльност незначн: лише 2% споживачв отримують газ вд державно монопол. Звичайно, перехд до вдкритого ринку вдкрив нов можливост для конкурентв.

Проте приватн трейдери не вважають, що вони працюють у рвних умовах з "Нафтогазом". Причина - у вдсутност можливост вльного придбання газу, який видобува "Укргазвидобування", для цлей продажу населенню.

Така вимога беззаперечна, що ставить пд великий сумнв необхднсть снування групи "Нафтогаз" у ниншньому вигляд, де НАК "Нафтогаз Украни" монопольно вдбира вс обсяги видобутого природного газу "Укргазвидобуванням" за визначеною правлнням компан цною.

"Нафтогаз", який закручу голови: про звльнення Втренка та майбутн Коболва

Структура групи суперечить концепц вльного ринку. "Укргазвидобування" повинне мати можливсть продавати газ будь-яким контрагентам. Це створить умови для визначення ринкових цн та максимзу прибутковсть компан.

Пд гаслами створення вльного ринку та рол "Нафтогазу" як маркет-мейкера (забезпечення лквдност ринку) НАК "Нафтогаз Украни" прагне зберегти монопольний доступ до газу АТ "Укргазвидобування", одноосбно манпулювати цнами та моноползувати продаж газу населенню на замну облгазам.

Яке майбутн "Нафтогазу"

Операцйна модель "Нафтогазу" потребу змни для забезпечення роботи вльного ринку максимзац результатв дяльност компанй групи "Нафтогаз". Одне з поставлених урядом завдань голов правлння - пдготовка до РО.

Кервництво "Нафтогазу" зазначало, що експерти пропонували провести РО АТ "Укргазвидобування" як бльш зрозумлого активу, а не загалом "Нафтогазу".

З цю думкою важко не погодитися, проте "Нафтогаз" ма власне бачення корисност окремих активв та групи загалом. Однак з огляду на роль джерела доходв НАК "Нафтогаз Украни", збиткових дочрнх компанй, дяльнсть яких фнансуться внесками до статутних фондв, виника гостре питання про доцльнсть снування "Нафтогазу" як групи та сателтних компанй.

На жаль, влада дос не створила механзм ефективного управлння державними пдпримствами. За невеликим винятком, наглядов ради не здатн виршувати критичн питання дяльност державних компанй.

Подробнее читайте на epravda.com.ua ...