2018-12-27 11:01 |
Свой первый период межвременного ограничения внешнего долга мы, к сожалению, бездарно потратили. И уже в следующем году начинается самый жесткий второй период: погашение долгов плюс бюджетные ограничения по затратам
Нашу ситуацию поможет описать двухпериодная модель межвременного ограничения внешнего долга, разработанная в соответствие с теорией эквивалентности Риккардо. Итак, размер внешнего долга определяется межвременными ограничениями.
Об этом на своей странице в Фейсбук написал финансовый эксперт Алексей Кущ.
Если страна отдает приоритет текущему потреблению, а не будущему - она влазит в долги (первый период), формируя отрицательное сальдо счета текущих операций. Во время второго периода происходит резкое сокращение внутреннего потребления на фоне увеличения экспорта и погашения внешних долгов. Этот период в Украине возможен в ближайшие годы, когда до 35% доходов бюджета придется отдавать на погашение задолженности. Простыми словами: первый период - время разбрасывать камни, а второй - собирать. Формирование двух указанных выше периодов каждая страна использует по-своему. В идеале - во время первого создаются экспортоориентированные отрасли, которые во время второго помогают стране выплатить внешние долги. Принцип достаточно прост: за счет заимствований провести структурную перестройку экономики и повысить уровень экспортируемой добавочной стоимости. Так поступал Китай и другие успешные развивающиеся страны. Украина же использовала первый период для обычного проедания своего будущего и теперь переходит во второй со значительно ослабшим экспортным потенциалом. В этом контексте интересны математические модели МВФ касательно причинно-следственных связей в процессе формирования внешнего долга (50 стран за 36 лет). Между ростом чистого экспорта и чистыми зарубежными активами существует обратная зависимость. Уменьшение на 1% чистых зарубежных активов приводит к росту экспорта на 0,7%, то есть чистый приток инвестиций приводит к росту экспортного потенциала. В этой модели есть и коэффициенты коррекции: реагирование экспорта на позитивное изменение инвестиционных потоков внутри страны в развивающихся экономиках составляет в среднем 1,8 г. А общий потоковый дисбаланс внешней задолженности, который выравнивается с помощью улучшения экспортного потенциала, преодолевается за 10-50 лет. Применительно к Украине это значит, что для увеличения экспортного потенциала на 31% в год нужно увеличивать чистый приток инвестиций не менее чем на 30%, и улучшение качественных показателей по экспорту может наступить не ранее, чем через два года, а стабилизация потоковых показателей по внешней задолженности не ранее 10 лет. Свой первый период межвременного ограничения внешнего долга мы, к сожалению, бездарно потратили. И уже в следующем году начинается самый жесткий второй период: погашение долгов плюс бюджетные ограничения по затратам. Даже если в 2020-2021 гг. нам удастся перейти к накоплению инвестиций для роста экспортного потенциала, выйти на старт качественно новой модели получится не ранее 2024 г., а стабилизация долгового потока произойдет лишь к 2035-му. И здесь основной вывод: рост задолженности сам по себе не есть благом или катастрофой. Главное - куда трансформируется кредитный поток: в рост ВВП и улучшение экспортного потенциала или в удержание на плаву неэффективного экономического механизма. Чтобы ни говорили политики, быстрых решений у нас уже не осталось: даже самые оптимистичные расчеты показывают, что рост добавочной стоимости в структуре экспорта можно ожидать лишь через четыре года, и то при условии прироста чистых инвестиций (приток минус отток) на 30% и более в год. То есть первые ростки качественно нового уровня появятся у нас лишь к 2025-му году. Ну а первые признаки оздоровления - и вовсе в 2035-м. Примерно тогда украинцы смогут почувствовать себя нынешними поляками. И то при условии реформ и титанического труда все ближайшие 15 лет. И здесь очень важно взять на вооружение теорию китайского экономиста Джа Уайфу "Поиск процветания. Как развивающиеся рынки могут подняться": государство должно выравнивать "провалы рынка" и проводить быстрые структурные реформы: усиливать роль высокотехнологичных производств, но которые опирались бы не на фантазии чиновников, а на уже сформированные базовые отрасли экономики. Простыми словами, необходимо заменить "вашингтонский консенсус" на "пекинский".
В
Вечерние Вести
Подробнее читайте на gazetavv.com ...
