Должен ли Нацбанк кроме обеспечения стабильности гривни заботиться об экономическом росте? (укр)

Два тижн поспль ЗМ ряснли заголовками щодо потенцйних кандидатв на вакантну посаду голови Нацонального банку Украни.

Проте зовсм невелика частина публкацй присвячена не персоналям, а полтиц, яку повинен провадити майбутнй очльник НБУ для забезпечення стабльност гривн та сприяння виходу економки з кризи.

Це не дивно, адже пошук балансу мж цими завданнями чи не найскладншою проблемою монетарно полтики.

У минулому ми мали можливсть переконатися, до яких негативних наслдкв може призвести надмрне захоплення або одним, або ншим проритетом.

Стисло викладу власне бачення бажано полтики Нацонального банку у найближчому майбутньому.

Стаття 99 Конституц Украни визнача, що основною функцю НБУ забезпечення стабльност грошово одиниц. На перший погляд, усе просто зрозумло, однак бльшсть проблем у монетарнй полтиц останнх рокв пов'язан з вдсутнстю чткого визначення цього поняття.

Закон "Про Нацональний банк Украни" передбача, що при виконанн сво основно функц НБУ повинен виходити з проритетност досягнення та пдтримки цново стабльност.

На другому мсц за проритетнстю - сприяння фнансовй стабльност, у тому числ стабльност банквсько системи. На третьому - сприяння додержанню стйких темпв економчного зростання та пдтримка економчно полтики уряду.

Тобто закон передбача рзн ступен проритетност цлей Нацонального банку, проте не да права гнорувати будь-яку з них. На жаль, саме це робив НБУ впродовж клькох попереднх рокв: надмру жорстка монетарна полтика не лише не сприяла економчному зростанню, а й гальмувала його.

Нацональний банк втрача голову: чому Смолй пода у вдставку хто його замнить

З фнансовою стабльнстю, попри оптимстичн декларац регулятора, також не все гаразд. Таким чином, перед новим кервництвом Нацбанку стоятиме непросте завдання - вдновити баланс цлей задля забезпечення стабльност гривн не лише в короткостроковй, а й у довгостроковй перспектив.

нфляцйне таргетування - гнучкий режим, який не заважа центральним банкам дбати про цнову стабльнсть та економчне зростання одночасно.

Бльше того, у контекст поточно кризи деяк центробанки провадять стимулюючу монетарну полтику навть в умовах перевищення нфляцю цльового рвня. Це слушна полтика, адже запобгання економчнй криз нин допоможе уникнути фнансово кризи (з ризиком знецнення грошей) завтра.

Цнова стабльнсть

Зважаючи на високий ступнь доларизац економки значну частку мпорту в структур споживання, пдтримання низьких стабльних темпв нфляц можливе лише за умови вдносно стабльност обмнного курсу гривн.

На сучасному етап розвитку економки найбльш ефективно впливати на цнову динамку Нацональний банк може саме через валютний канал. Отже, працювати необхдно в цьому напрям, а не намагатися за всяку цну приборкувати нфляцю шляхом пригнчення попиту.

Дан платжного балансу за п'ять мсяцв 2020 року свдчать, що нараз нема пдстав для стотно девальвац гривн. Зниження попиту призвело до випереджаючого падння обсягв мпорту. У пдсумку це забезпечило профцит поточного рахунку, який "перекрив" вдплив коштв за фнансовим рахунком.

Як наслдок, додатне сальдо зведеного платжного балансу за счень-травень становило 224 млн дол. Зазначена вдносна рвновага дуже хиткою, оскльки проти стабльност гривн "працю" велика кльксть психологчних чинникв.

Тому Нацбанк повинен оперативно реагувати на кон'юнктурн сплески попиту пропозиц на валютному ринку провадити виважену комункацйну полтику.[BANNER1]

Фнансова стабльнсть

Забезпечення фнансово стйкост банкв НБУ позицону як одне з найбльших досягнень останнх рокв. Проте достатнй рвень капталзац, лквдност та прибутковсть банкв не тотожними поняттю фнансово стабльност.

Стабльнсть фнансово системи передбача також здатнсть до ефективного перерозподлу ресурсв в економц. На жаль, з цим у нас велик проблеми.

Невиважена процентна полтика Нацонального банку призвела до так званого ефекту витснення: проритетним напрямом дяльност для банкв стало вкладення коштв у державн облгац депозитн сертифкати НБУ на тл фактично зупинки кредитування виробничо сфери.

Наприкнц 2019 року обсяг депозитв уперше за 20 рокв перевищив обсяг банквських кредитв в економку. Вдношення позик у корпоративний сектор до ВВП скоротилося з 48% у 2014 роц до менш нж 20% у 1 пврчч 2020 року.

Враховуючи те, що 55% кредитв корпорацям непрацюючими, вдношення "живих" позик бзнесу до ВВП не перевищу 9%. У результат ми отримали рзке охолодження нвестицйно активност задовго до початку коронакризи.

Одним з основних завдань нового кервництва Нацонального банку мусить стати вдновлення ефективного перерозподлу ресурсв - перетворення заощаджень на джерело фнансування розвитку економки.

Сприяння економчному зростанню

Аналзуючи вплив монетарно полтики на стан соцально-економчного розвитку Украни, Рада НБУ в грудн 2019 року констатувала, що правлння регулятора "не забезпечило в межах свох повноважень пдтримання стйких темпв економчного зростання та вдновлення кредитування економки".

З огляду на зазначен вище факти, з таким висновком складно не погодитися.

"Низька нфляця - це катастрофа". Чому мнстр економки хоче, щоб цни зростали швидше

Окрм пдтримання низьких темпв нфляц, внеском Нацонального банку в забезпечення економчного зростання мусить стати зниження вартост ресурсв та пожвавлення кредитування (передусм корпоративного сектору економки).

З цю метою необхдно продовжити пом'якшення монетарних умов шляхом зниження облково ставки та (за потреби) оптимзац операцйного дизайну монетарно полтики. Можливост для цього , адже поточний рвень нфляц (2,4%) перебува значно нижче цльового дапазону НБУ (5% +/- 1 п. п.).

Вдновлення повноцнного кредитного процесу неможливе без приведення до адекватност вимог щодо оцнки банками розмру кредитного ризику за активними операцями (постанова НБУ 351 вд 30 червня 2016 року).

Особливо зважаючи на те, що вони жорсткш запроваджен значно ранше, нж це передбачено рекомендацями Базель .

Необхдно також припинити манпуляц навколо поняття "емся".

Випуск коштв в обг природною функцю Нацонального банку. Вибр оптимального каналу емс (кредитний, валютний, фондовий) залежить вд обставин, а обсяг повинен бути достатнм для повноцнного функцонування економки та не створювати ризикв для стабльност гривн.

Оцнюючи можливост збльшення обсягу грошей, потрбно враховувати, що за останн п'ять рокв вдношення грошово бази до ВВП скоротилося з 20% до 12%.

останн, проте не менш важливе. Нацональному банку варто провадити виважену комункацйну полтику, зокрема, припинити зловживання поняттям незалежност. Слд виходити з того, що монетарна полтика центрального банку невд'мною складовою економчно полтики держави.

Подробнее читайте на epravda.com.ua ...