Какие меры предпринимает НБУ, чтобы удерживать стабильность на валютном рынке, инфляцию и платежеспособность банков на фоне внешних угроз? (укр)

Останн всм рокв Украна живе пд тиском зовншнх загроз. ми звикли жити в стан напруження.

Пдрив економчно та фнансово стабльност Украни завжди був одню з ключових цлей Рос в гбриднй вйн.

Поточна ситуаця довкола державних кордонв Украни суттво ускладню без того непросте вдновлення економки псля коронакризи.

Саме тому ми продовжумо розглядати мандат НБУ з забезпечення цново та фнансово стабльност, а також з сприяння сталому економчному зростанню як невд’мну частину зусиль нашо держави з розбудови стйкост перед росйською гбридною агресю.

насправд завдяки реформам у монетарнй та фнансовй сферах, проведеним з 2014 року, ми сьогодн можемо почувати себе настльки впевнено, наскльки це можливо в умовах постйного нагнтання панчних настров.

"Панкують т, хто хотв заробити на Укран". Мнстр фнансв про вплив вйськ РФ на стабльнсть економки

Звичайно, реагуючи при цьому на ситуацю на фнансових ринках за допомогою ринкового нструментарю на засадах послдовност, передбачуваност та прозорост. Але що саме змнилося з 2014 року та скльки коштувала макроекономчна стйксть?

Робочий нструмент для вгамування нфляц без значних втрат для економки

Псля переходу до режиму нфляцйного таргетування нам вдалося значно зменшити волатильнсть нфляц, а також знизити з рвнв вище 50%, на яких вона перебувала у 2015 роц.

Таким чином у нас з'явився працюючий нструментарй для вгамування нфляцйних сплескв.

У вдповдь на зростання нфляцйних ризикв псля коронакризи ми пдвищували облкову ставку загалом з 6% на початку минулого року до 10% у счн, наш прогноз також передбача подальше пдвищення - до 11% у березн.

Це вже дозволило нам знизити нфляцю з пкових 11% восени до 10% ми прогнозумо, що вона надал знижуватиметься - до 7,7% на кнець цього року та до цл 5% наприкнц наступного року.

В НБУ ми розглядамо таку комбнацю помрно монетарно жорсткост вдтермнування повернення нфляц до цл, з одного боку, як виважений компромс мж забезпеченням нашого мандату з цново стабльност та пдтримки економчного зростання.

Гнучксть режиму нфляцйного таргетування дозволя нам це робити. З ншого боку, - як наслдок використання того кредиту доври, який монетарна полтика НБУ за цього режиму здобула за останн роки. Свдченням наявност тако доври контрольовансть нфляцйних очкувань.

Плаваюче курсоутворення та резерви для поглинання шокв на валютному ринку

Також ми широко застосовумо нструмент валютних нтервенцй для згладжування надмрних коливань обмнного курсу.

У цьому нам допомага запас мцност у вигляд накопичених мжнародних резервв, як на початок року становили близько $31 млрд, майже 100% вд композитно мри адекватност МВФ.

Водночас ми залишамося вддан концепц плаваючого обмнного курсу, за яко курс може рухатися в обидва боки залежно вд ринкових умов.

саме цей принцип можливо змни курсу в обидва боки дуже сильно "охолоджу" спекулятивн атаки порвняно з перодом, коли центральний банк намагався утримати курс на певному рвн.

Як росйська агреся шкодить укранськй економц та що з цим робити

Як результат, ми можемо спостергати досить рзк змни курсу на щоденнй основ, але вони вже не спричиняють таку панку населення бзнесу, як ранше.

Крм того, така система плаваючого курсоутворення сприя стабльност обмнного курсу в середньостроковй перспектив, наприклад, рвень курсу гривн до долара США на сьогодн перебува на тому ж приблизно рвн, що на початку 2021 року чи 2018 року.

Реформа банквського сектору для реально стйкост банкв

Також додатково впевненост нам дода значний резерв мцност фнансово системи псля реформи банквського регулювання й нагляду та виведення з ринку неплатоспроможних банкв у 2014-2016 роках.

Навть псля коронакризи банквська система гарно капталзована та високолквдна. Так, за результатами наших стрес-теств, з урахуванням реалзац банками свох планв з капталзац/реструктуризац майже вс банки збергають запас капталу понад необхдн рвн навть за несприятливим сценарм, припущення до якого ми закладали досить консервативн.

Рекордний прибуток банкв минулого року (77,5 млрд грн з рентабельнстю капталу на рвн 35%) також пдтвердженням хньо стйкост. Так само, як хн показники лквдност, що дають змогу банкам витримати потенцйн вдпливи навть у значних обсягах.

Перспектива скасування дючих обмежень, а не запровадження нових

Довра до монетарно полтики, гнучкий обмнний курс, достатн мжнародн резерви, стйка до шокв банквська система, власне досвд протистояння кризовим епзодам - усх цих елементв не було у 2014-2015 роках.

Тому в той перод для стаблзац ситуац Нацбанк був змушений покладатися на адмнстративн обмеження як на валютному ринку, так для протид депозитним вдпливам.

сторично Украна мала низку постйних тимчасових валютних обмежень. Постйн обмеження були визначен на законодавчому рвн (Декрету Кабнету Мнстрв Украни "Про систему валютного регулювання валютного контролю" вд 1993 року) включали контроль за кожною валютною операцю незалежно вд розмру та мети, а також суворий контроль за вдпливом капталу на основ ндивдуальних лцензй, як видавав НБУ.

Такий режим мав на мет обмежити вдплив капталу з крани та пдтримати режим фксованого обмнного курсу.

Однак на практиц в довгостроковому перод так обмеження були неефективними легко порушувалися, особливо великим бзнесом заможними громадянами. Результатом був високий рвень доларизац та офшоризац економки та низька довра до полтики НБУ.

Крм того, НБУ широко використовував так зван тимчасов валютн обмеження в кризов епзоди - наприкнц 1990-х рокв, у 2008 роц протягом 2014-2015 рокв.

Зокрема, "драконвськ" обмеження 2014-2015 рокв включали обов’язковий продаж валюти експортерами, резервування гривн на 5 днв для купвл валюти, заборону на виплату дивдендв, обмеження на купвлю валюти населенням, обмеження на зняття готвки з банквських рахункв тощо.

Ц заходи дали змогу стаблзувати ситуацю на ринках та виграти час для проведення системних реформ у монетарнй фнансовй сферах.

Але цна тако стаблзац за допомогою валютних та нших обмежень була дуже високою - в термнах зниження доври до центрального банку та банквсько системи загалом, в затратах на адмнстрування з боку бзнесу, банкв НБУ.

вдповдно, за нашими оцнками, довгостроковий негативний вплив обмежень на бзнес-клмат та економку загалом був суттвим.

Тому в мру розбудови спроможност до регулювання монетарно сфери ринковими методами, збльшення резервв, накопичення запасу мцност економки та банквсько системи НБУ поступово пом’якшував тимчасов обмеження.

А в лютому 2019 року набрав чинност закон "Про валюту та валютн операц", який замнив Декрет Кабмну 1993 року. Цей закон уже рунтуться на зовсм ншй парадигм - вн дозволя здйснювати вс валютн операц, крм заборонених власне законом або тимчасово регуляцями НБУ.

То якою реальна вартсть макроекономчно стйкост?

Враховуючи поточн виклики та незважаючи на те, що сьогодн Украна набагато вдкритшою до потокв капталу, нж, наприклад, у 2014-15 роках, НБУ спроможний забезпечувати свй мандат з цново та фнансово стабльност без адмнстративних обмежень на валютному ринку та банквсько системи. Додаткову впевненсть нам да досвд проходження пандемчно кризи 2020 року.

Ми усвдомлюмо, що посилення ризикв унаслдок росйсько гбридно агрес вимага вд нас додаткових заходв для забезпечення цново та фнансово стабльност, що, з свого боку, необхдним елементом стйкост економки Украни до тако агрес.

Так, подекуди застосування ринкового нструментарю теж може пригальмовувати економчне зростання в короткостроковй перспектив.

Однак цна сьогодншньо протид загрозам для макрофнансово стабльност на основ ринкових методв, за нашими оцнками, мзерною порвняно з тю цною, яку економка платила в 2014-2015 роках.

А отже, нвестиц в реформу НБУ, його монетарну полтику, банквське регулювання вже окупилися сторицею.

У майбутньому вони можуть дати додатковий позитивний мультиплкативний ефект для економки, якщо не звертати з шляху виважено монетарно полтики на основ нфляцйного таргетування та гнучкого обмнного курсу, ефективного регулювання фнансово системи та його подальшого наближення до вропейських стандартв.

Подробнее читайте на epravda.com.ua ...